Al hersteld van Liberation Day? De visie van onze beheerders

Op 2 april legde Donald Trump, met pancarte in de hand, de rest van de wereld torenhoge ‘wederkerige’ invoertarieven op. Twee dagen later stonden de beurzen 10 tot 15% lager. Waar staan we vandaag en welke acties hebben onze actief beheerde fondsen ondernomen?   

Reactie van de markten

Een goede maand na de show in de rozentuin van het Witte Huis, hebben de beurzen de verliezen grotendeels goedgemaakt (zie grafiek). 

Bron: msci.com, 07/05/2025

De reden voor de ommekeer? De president keerde meermaals op zijn stappen terug: de invoering van de forse heffingen werd 90 dagen uitgesteld (behalve voor China) en er kwamen aparte vrijstellingen voor elektronica en de autosector. Niet onbelangrijk: de laatste weken zagen we een mildere houding tegenover China. 

De voornaamste redenen voor het terugkrabbelen zijn:

• De populariteit van Donald Trump daalde zienderogen. Veel Amerikanen hebben spaargeld in aandelen geïnvesteerd en er is een grote bezorgdheid voor een stijgende inflatie.
• Beleggers vluchtten naar traditionele veilige havens, zoals goud en Duitse staatsobligaties. De Amerikaanse langetermijnrente kende daarentegen een stijging, wat wijst op een afnemend vertrouwen in de VS.

En wat nu? Beleggers zijn na 2 april wakker geworden in een nieuwe wereld. Is de beleggingsporteuille van uw klanten hierop voorbereid? Bij actief beheerde fondsen kunt u er uiteraard op rekenen dat de beheerder(s) de samenstelling van het fonds aanpassen aan de nieuwe omstandigheden.

Reactie van onze fondsbeheerders

PTAM - PTAM Global Allocation Fund

Bij PTAM is men ervan overtuigd dat, in elk scenario, de Amerikaanse economie nog meer dan vandaag gebruik zal moeten maken van specifieke technologie, automatisatie, robotica en AI om hun productieapparaat efficiënter te maken en het gebrek aan arbeidspotentieel op te vangen. Bedrijven in deze sectoren vormen op dit moment dan ook de kern van de beleggingsportefeuille. Het handelsconflict kan wel de assetallocatie in belangrijke mate beïnvloeden. Worden de zeer hoge tarieven alsnog ingevoerd, dan zal het aandelenpercentage teruggeschroefd worden naar 50%. Is er sprake van redelijke tarieven, dan is een aandelenpercentage van 70% meer geschikt. Voorlopig gaat men uit van het laatste scenario. In april werden de volgende acties ondernomen:

• Verhoging aandelenpercentage van 66,6% naar 69,1%, met een voorkeur voor groeibedrijven.
• Groter gewicht aan Europese aandelen, van 31% naar 34% (ter vergelijking in MSCI World is dit 17%).
• Door een wijziging in de ESG-methodologie werd het in april 2025 ook mogelijk om defensie-aandelen op te nemen.
• De obligatiepositie bestaat grotendeels uit Europese overheidsposities met een gemiddelde duratie (inclusief cashgedeelte) van 5 jaar.

Shelter IM – Dynamic Multi Fund / Gardanto Core / Gardanto Dynamic

Shelter heeft de cashpositie in haar verschillende strategieën verhoogd. Voor de agressieve fondsen werd in april reeds de blootstelling aan technologie- en groeiaandelen verhoogd. De voorzichtiger beheerde portefeuilles volgen later. Net als PTAM zijn ze overtuigd dat technologiebedrijven een belangrijke motor van de Amerikaanse economie zijn. Andere maatregelen:

• Verhogen gewicht van Europese aandelen ten nadele van Amerikaanse aandelen (deze blijven wel de grootste allocatie).
• Afbouwen van Amerikaanse Small Caps.

FFG – FFG Global Flexible Sustainable Fund

• Vermindering van de weging van aandelen in de afgelopen weken (52% op 30/04)
• Obligatiecomponent aangehouden in, voornamelijk inflatiegerelateerde, Amerikaanse staatsobligaties.
• Afdekking van een groot deel van de blootstelling aan de dollar.
• Onderweging van de Amerikaanse markt, met name grote kapitalisaties.
• Overweging van Japan (zonder afdekking van de yen).
• Hoge blootstelling aan de Zwitserse frank (veilige havenvaluta).
• Wat sectoren betreft, wordt prioriteit gegeven aan gezondheidszorg en industrie, wat meer defensieve sectoren zijn.

Fidelity – Healthcare Fund

Gezondheidszorg is historisch gezien een veilige haven binnen de aandelenmarkten. De vraag naar producten is immers stijgend door de vergrijzing van de bevolking wereldwijd. Door de importheffingen is de verwachting dat er wel een verschuiving van productie naar de VS zal gebeuren. Dit gaat op korte termijn gepaard met een daling van de winstgevendheid. Binnen de portefeuille werd het gewicht van farmaceutische- en biotechbedrijven verhoogd.

DPAM - Global Overview

Bij DPAM wordt rekening gehouden met een wereldwijde vertraging van de economische groei en eventueel zelfs een ‘Trumpcession’. Dit scenario stond niet op hun radar begin dit jaar. Een overzicht van DPAM’s positionering vandaag:

• Mede door de terugval van Amerikaanse aandelen, zijn ze momenteel onderwogen in dit segment (voor het eerst sinds 2017!).
• De voorkeur gaat vandaag uit naar Europa en in mindere mate de groeimarkten en naar defensieve sectoren.
• Binnen het obligatiegedeelte is er een voorkeur voor bedrijfsobligaties.
• Als veilige haven opteert DPAM voor goud en de Zwitserse frank. Over de dollar is men negatief, aangezien de Trump-administratie een voorkeur heeft voor een zwakke dollar om de industrie te boosten.

Rendement fondsen P&V op 6/5/2025

Fonds	Sinds 01/04	YTD
Euro Corporate SRI Bond ETF	0,78%	0,56%
Money Market SRI Fund	0,19%	0,74%
Stability Fund	-0,34%	-2,57%
Water ETF	-0,44%	-0,79%
Europe Sustainable Fund	-0,68%	-0,19%
Balanced Low Fund	-0,92%	-4,00%
PTAM Global Allocation Fund	-1,68%	-5,65%
FFG Global Flexible Fund	-1,68%	-2,86%
Balanced Fund	-1,70%	-5,62%
Global Climate Change Equities ETF	-2,07%	-9,94%
Global Sustainable Equities ETF	-2,41%	-9,22%
Energy Transition Fund	-2,62%	-8,72%
Dynamic Fund	-2,94%	-8,10%
Gardanto Core	-4,18%
Dynamic Multi Fund	-4,38%	-7,56%
Gardanto Dynamic	-7,05%
Healthcare Fund	-8,04%	-10,99%