Terugblik op 2025 & rendementen tak 23: jaar vol verrassingen en veerkracht

In dit blogartikel hebben we de rendementen van onze tak 23-fondsen over 2025 samengevat voor u en uw klanten. U vindt er ook een korte samenvatting over het afgelopen jaar. Voor een diepere terugblik gingen we te rade bij het investment team van P&V Groep. 

De afgelopen jaren leerden beleggers dat de markten zelden het pad volgen dat de consensus verwacht. 2025 vormde daarop geen uitzondering. Ondanks geopolitieke spanningen, politieke onzekerheid en macro-economische afkoeling wisten financiële markten opnieuw sterke rendementen neer te zetten. 

Terugblik op 2025: een uitzonderlijk jaar op meerdere fronten

Veel lawaai, beperkte schade

2025 zal de geschiedenis ingaan als een jaar waarin geopolitiek, technologie en financiële markten op een uitzonderlijke manier met elkaar verweven raakten. Wat begon als een politiek beladen jaar, mondde uit in een verrassend robuuste beursprestatie. Sommige aandelenmarkten haalden voor het derde jaar op rij dubbelcijferige rendementen. 

Geopolitiek en beleid

Het jaar startte onder het gesternte van (geo)politieke onzekerheid met de herverkiezing van Donald Trump, en de symbolisch aangekondigde Liberation Day gevolgd door nieuwe Trump-tarieven. Dit veroorzaakte aanvankelijk nervositeit, onzekerheid en volatiliteit op de markten. Toch bleek de markt opmerkelijk veerkrachtig. 

Protectionistische retoriek werd al snel gefilterd door beleggers die zich focusten op de reële economische impact in plaats van headlines in de media (denk hierbij aan de zogenaamde “TACO trade”, oftewel Trump Always Chickens Out). Bedrijven met sterke pricing power en gediversifieerde toeleveringsketens wisten zich relatief goed te beschermen.

2025 begon met de verwachting van tragere groei en hardnekkige inflatie. Die groeivertraging materialiseerde zich ook, maar opvallend was dat de kloof tussen de reële economie en de financiële markten groter werd. In de Verenigde Staten liep de werkloosheid sterker op dan verwacht en vertoonde de arbeidsmarkt duidelijke tekenen van afkoeling. Toch bleven de aandelenmarkten uitzonderlijk sterk presteren. Deze divergentie werd in belangrijke mate verklaard door een ongeziene AI-gedreven kapitaaluitgavenboom. De investeringen concentreerden zich vooral in datacenters en cloud-infrastructuur, halfgeleiders en productiviteitsverhogende toepassingen.

AI en hyperscalers: kapitaal volgt schaal

Artificiële intelligentie was zonder twijfel dé dominante trend van het jaar. De investeringsgolf in AI-infrastructuur bereikte ongeziene hoogtes. Grote datacentra (hyperscalers) verhoogden hun kapitaaluitgaven fors. AI werd door de markten steeds minder gezien als een optionele technologie en steeds meer als een fundamentele productiefactor, met implicaties voor winstgroei, marktmacht en langetermijnproductiviteit. De AI-thema’s trokken niet alleen Amerikaanse, maar ook Aziatische en Europese spelers mee in hun kielzog.

Regionale en thematische prestaties

Europa

Europa werd gedragen door de financiële sector. Europese banken waren veruit de sterkste beurssector, gesteund door hogere rente-inkomsten, verbeterde kapitaalratio’s en aantrekkelijk kapitaalbeleid. 

Ook de defensie-industrie leverde in 2025 een sterke prestatie. De sector werd ondersteund door een structurele verschuiving in het begrotingsbeleid, waarbij NAVO-lidstaten zich expliciet engageerden tot een duurzame verhoging van hun defensie-uitgaven. 

Daarnaast fungeerde het fiscale stimuluspakket dat in Duitsland werd goedgekeurd als belangrijke katalysator, niet alleen voor defensie maar ook voor bredere industriële- en infrastructuur-gerelateerde waardeketens.

Azië

In Azië kende China een duidelijke revival na jaren van underperformance en regulatoire onzekerheid. Gerichte stimulusmaatregelen en een herpositionering richting technologie en industriële innovatie herstelden het vertrouwen en zorgden voor een herwaardering van Chinese activa. Het Deepseek-moment begin vorig jaar speelde ook een grote rol in de herontdekking van de grootmacht.

Valuta en grondstoffen

De verzwakking van de Amerikaanse dollar viel op. In combinatie met structurele tekorten en afkoelende renteverwachtingen, leidde dit tot sterke prestaties van goud en zilver, die opnieuw hun rol als strategische diversificator bevestigden.

Obligaties

Credit spreads (het verschil in rente tussen bedrijfsobligaties en staatsobligaties)  blijven historisch laag, zowel binnen veilige obligaties (investment grade) als obligaties met hoger risico (high yield). Dit weerspiegelt een combinatie van robuuste balansen, lage wanbetalingsverwachtingen en een aanhoudende vraag naar yield in een omgeving van dalende inflatie. 

Tegelijk impliceert dit spreadniveau dat de risicopremie voor krediet uiterst beperkt is. Daardoor neemt het asymmetrische risico toe: het opwaarts potentieel is beperkt, terwijl negatieve verrassingen – macro-economisch, geopolitiek of bedrijfsspecifiek – snel tot herprijzing kunnen leiden.

Van Amerikaanse dominantie naar hernieuwde internationale breedte

Een van de meest onderschatte ontwikkelingen van 2025 was de sterke prestatie van internationale aandelenmarkten. In tegenstelling tot het dominante narratief rond Amerikaanse exceptionaliteit wisten diverse niet-Amerikaanse markten verrassend sterke rendementen neer te zetten. 

Opvallend genoeg overtroffen exportgedreven economieën zoals Korea en China en Brazilië de Amerikaanse S&P 500, zelfs nadat de Verenigde Staten de hoogste invoertarieven in decennia hadden ingevoerd. Dit onderstreepte dat protectionistische maatregelen minder ontwrichtend waren dan aanvankelijk gevreesd, mede dankzij versneld gediversifieerde supply chains en bredere afzetmarkten. 

Daarnaast speelde waardering opnieuw een rol. Internationale markten startten 2025 vanuit een aanzienlijk lagere multiple basis dan de VS, waardoor ruimte ontstond voor herwaardering zodra het sentiment verbeterde en de winstverwachtingen stabiliseerden.

Benieuwd wat 2026 zal brengen? Lees het in de vooruitblik.

 

Dit artikel delen?